Так называемый эффект флюгера — это всего лишь эффект масштаба фонда

Еженедельные размышления

22 января завершилось раскрытие отчетов государственных фондов за четвертый квартал 2020 года, и есть несколько моментов, на которые стоит обратить внимание:

Влияние государственных фондов на акции А достигло нового максимума почти за 8 лет. В ноябре 2014 года начался Shanghai-Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, и в течение долгого времени динамика фондов Northbound стала флюгером акций А, но начиная с 2019 года эффект флюгера фондов Northbound перестал работать. В то время я однажды предположил в статье «Не поклоняйтесь слепо фондам Northbound», что эффект флюгера фондов Northbound — это одна из психологий человеческого ошибочного суждения, названная Чарли Мангером «Склонностью к симпатии/любви». Теперь, имея более четкие данные, мы можем углубить наше понимание следующим образом: так называемый эффект флюгера — это всего лишь эффект масштаба фонда. Из рыночной стоимости и доли акций А, принадлежащих государственным фондам за последние десять лет, видно, что с 2019 года доля государственных фондов увеличилась с 3,2% в 2018 году до 4,8% и далее увеличилась до 6,56% в 2020 году, достигнув нового максимума с 2013 года. Увеличение доли рыночной стоимости — это усиление влияния.
Кластеризация государственных фондов очевидна. Из-за кластеризованных владений государственных фондов такие акции, как Kweichow Moutai и Tencent Holdings, хотя их рыночная стоимость велика, реально торгуемое соотношение невелико, и новые и старые управляющие фондами часто будут использовать эти акции белых лошадей в качестве базовых распределений, в результате чего их рыночная стоимость неоднократно достигает новых максимумов.
В настоящее время государственные фонды достигли более 8400, превысив количество акций, и выбрать фонд сложнее, чем выбрать акцию.
На этом беспрецедентно медленном бычьем рынке акций А дополнительные средства подтолкнут отрасль к высокой точке оценки, а затем будут искать другую депрессию оценки. Поочередно подталкивая, общая рыночная стоимость акций А будет повышаться. Мы должны использовать возможности ротации и своевременно менять отраслевые треки.
В четвертом квартале государственные фонды продолжали сокращать распределение в отрасли информационных технологий, но я лично считаю, что информационные технологии, особенно электронная информация и Интернет, по-прежнему являются важными полюсами экономического роста и могут быть распределены соответствующим образом. Для акций с высоким потреблением, таких как алкоголь, позиции могут быть соответствующим образом сокращены.

События недели

21-го числа Байден благополучно вступил в должность.

Спасение золотого рудника Цися вступило в критическую стадию. В настоящее время система жизнеобеспечения стабилизировалась, открыты вентиляционный ствол и скважина № 10, и есть надежда на спасение. Однако шахта глубокая, порода твердая, и трудно устранить препятствия в стволе, поэтому сложность спасения очень велика.

Рынок недели

Период: 2021-01-18 ——— 2021-01-24

Обзор 2 недели назад: Акции А приветствовали хорошее начало тремя последовательными подъемами, а оборот двух рынков превышал 1 триллион юаней в течение пяти дней подряд. Однако с точки зрения рынка отдельные акции показали экстремальную дифференциацию 20-80. Ведущие акции, сгруппированные фондами, продолжали расти, а PE некоторых ведущих акций отрасли даже превышал 100 раз, в то время как большинство акций малых и средних компаний падали. Топ-3 лидеров роста отраслевых секторов Wind: энергетическое оборудование, нефть и природный газ, химическое сырье; топ-3 лидеров падения: офис, образование, мотоциклы. Топ-3 лидеров роста концептуальных секторов Wind: желтое вино, велосипеды, диоксид титана; топ-3 лидеров падения: литиевые батареи, электролиты для батарей, CAR-T.

Обзор 1 неделю назад: Три основных индекса акций А были в основном на уровне прошлой недели. Потребление и другие сектора, сгруппированные фондами на ранней стадии, были вялыми, и государственные средства начали перетекать в полупроводники. Топ-3 лидеров роста отраслевых секторов Wind: мотоциклы, телекоммуникации, банки; топ-3 лидеров падения: сельское хозяйство, драгоценные металлы, аэрокосмическая промышленность. Топ-3 лидеров роста концептуальных секторов Wind: полупроводники, транспорт, концепция хранения реки Янцзы; топ-4 лидеров падения: желтое вино, пиво, водные продукты, ликер.

Обзор на этой неделе: Индекс ChiNext вырос на 8,68% за неделю, и три основных индекса показали общую восходящую тенденцию в этом месяце. Shanghai-Shenzhen-Hong Kong Stock Connect показывал чистый приток в течение четырех недель подряд, и можно сделать вывод, что на фондовый рынок поступает дополнительный капитал. Топ-3 лидеров роста отраслевых секторов Wind: нефтехимия, химические волокна, оборудование для производства электроэнергии; топ-3 лидеров падения: телекоммуникации, страхование, напитки. Топ-3 лидеров роста концептуальных секторов Wind: редкоземельные элементы, CRO, медицинские услуги; топ-3 лидеров падения: страхование, горнодобывающие услуги, индекс цемента.

Рынок (%)	Индекс	Эта неделя	1 неделю назад	2 недели назад	3 недели назад
Shanghai Composite	3606.75	1.13	-0.1	2.79	3.27
Shenzhen Component	15628.73	0.7	-0.25	5.86	3.99
ChiNext Index	3358.24	8.68	0.02	6.22	5.16
Hang Seng Index	29447.85	3.06	0.27	1.2	3.37
HSCEI	1054.06	0.78	0.24	-0.43	-0.43
Hang Seng HK Chinese Enterprises	4031.33	0.93	-0.67	2.4	3.48
Dow Jones	30996.98	0.02	-0.57	1.61	1.58
Nasdaq	13543.06	3.28	-0.87	2.43	0.92
S&P 500	3841.47	1.21	-0.72	1.83	1.79

Рынок (CNY, Миллиарды)	Эта неделя	Предыдущая неделя	2 недели назад	3 недели назад
Shanghai Connect	11.45	44.87	105.37	27.26
Shenzhen Connect	84.62	134.72	85.91	108.56
Hong Kong Connect	798.46	585.95	546.41	229.45

Позиции

Код	Название	Динамика текущего периода
SZ000889	Zhongjia Bochuang	Ровно
LU	Lufax	Ровно
F260104	Invesco Great Wall Domestic Demand Growth Mixed	Сократить
F163406	Xingquan Herun Graded	Добавить
F166301	Huashang Trend Flexible	Ровно
F002083	Xinhua Xin Dongli Flexible Allocation Mixed	Сократить
F005827	E Fund Blue Chip Selected Mixed	Ровно
F004851	GF Medical Health A	Добавить
F010013	E Fund Information Industry Selected Stocks	Добавить